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免费足球推介:鹏华基金闫思倩:新能源投资哲学中的等待与求变

admin2022-07-2412

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“实现不可能”

这是《特斯拉传》的副标题,也是基金经理闫思倩长期思考的事情。

特斯拉是一家以生产电动汽车而闻名全球的新能源企业,其愿景是“加速全球向可持续能源的转变”。闫思倩现任鹏华基金权益投资三部总经理,她从2011年起研究新能源,见证了这个时代“特斯拉们”所爆发出的巨大能量。

闫思倩还是中国资本市场上最会投新能源的人之一。她在担任某新能源汽车基金经理的逾3年任期内,实现了超过3倍的投资业绩。

闫思倩证券从业经验达11年,在深度研究新能源之余,又将投研半径拓展到了半导体、医药、消费等领域。

在她看来,在能源变革的时代路口,新能源的发展充满无限的想象力。而在未来,她还将在资本市场的不同领域,发挥出自己的想象力,将更多的“不可能”变成“可能”。

01

不少人知道闫思倩,始于“三年三倍基”。

Wind统计显示,她在管理工银瑞信新能源汽车A的3年多时间内(2018-11-14至2022-01-13)实现任职回报306.25%,大幅超越同期新能源指数(884076)120.1%的收益

诚然,靓丽的成绩离不开新能源产业爆发的缘由,但惊人的超额收益则充分体现了专业投资经历时间沉淀后的价值。2011年至今,闫思倩从卖方分析师到基金经理,业已深耕新能源行业12年。

世人皆知选对方向长期坚持可以收获时间的玫瑰。但是,很少人能够沉下心来,在某一领域持续深度研究。

在沃伦・巴菲特看来,每一位投资者都有犯错的时候,但是通过把自己限制在相对较少,易于理解的行业中,一个聪明伶俐、见多识广和认真刻苦的人就能以相当的精度判断投资风险。

显然,闫思倩就是巴菲特所看重的立足能力圈做投资的那类人。她也成为了坚守的幸运儿。自2020年起,闫思倩所管理的基金规模快速增长,从2020年1季度的10亿级增长至2021年末的122亿元,涨幅超过9倍。

从投资业绩来看,闫思倩的实力可见一斑。自她管理公募基金以来综合累计收益率达264%,同期中证全指的累计收益率约为24%、中证500指数的累计收益率约为18%(数据来源:wind)。她管理的代表产品工银瑞信新能源汽车A无论最近1年、2年还是3年均超越业绩比较基准。

市场跌宕起伏,基金净值也会随着行情震荡,不时出现上下波动。但是作为优秀的投资者,闫思倩展现出了在长期投资过程中净值不断刷新前期高点的实力。

她在管理工银瑞信新能源汽车A期间,创新高的次数明显高于中证全指,这凸显了她依靠主动投资能力为投资者创造了丰厚的超额收益。

有统计显示,自闫思倩任职以来,任一交易日起算,连续持有工银瑞信新能源汽车A3个月、6个月、1年、3年的投资人,均有70%以上概率取得正回报。其中持有1年以上的投资人,有超过99%的概率获得了正收益。

02

闫思倩成为新能源投资专家,有偶然性,也是必然。

她毕业于计算机专业,研究员时期主要研究新能源板块,这属于偶然因素;担任基金经理后她不断拓展能力圈,覆盖过半导体、医药、消费等行业;前几年的投资中,也拥抱过消费、半导体等。不过,在比较各个行业的基本面与发展前景后,闫思倩最看好的还是新能源。

早在2012年,闫思倩便先知先觉地发现了特斯拉的与众不同。随着model S上市以及国产电动汽车的遍地开花,闫思倩对新能源的研究也有了更多的抓手。当特斯拉model3在美国销量首次超过了传统油车品牌BBA以及中国提出“双碳”目标后,市场渗透率的不断提升意味着新能源板块步入了高景气投资时代。

这一过程中,闫思倩对新能源投资的信心与日俱增。2018年11月,由闫思倩担任基金经理的工银瑞信新能源汽车成立,成为市场中第11只新能源主题基金。

闫思倩看到了新能源行业的时代机遇。这样的机遇是可遇不可求的。她预计,未来20到40年,碳中和涉及到整个中国制造业从基础能源,到工业制造、化工、建筑以及电力体系的变革,这个过程既有产业能源结构的变化,也有能源的替代,范围非常之广泛。

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闫思倩也认为,随着社会用电需求的不断增加,会催生庞大的市场,从而带来显著的投资机会。她举例称,光伏风电从10%发展到未来70%-80%的过程中,会有7-8倍的提升空间;同样,对于新能源汽车来讲,渗透率从目前10%-15%到未来的70%-80%,也有7-8倍的成长空间。

谈及新能源车相关投资机会,闫思倩认为,上游和中游所涉领域众多,上游主要体现在金属和矿产的稀缺性,此外锂电池中磷酸锰铁锂、NCV等新材料的研发和应用进步,对整个产业链尤为重要。

03

深耕新能源赛道12载,闫思倩拥有了一套完备、独特、高效、实用的投资体系。

简单来说,就是基于基本面选股,把握行业趋势,通过技术变化、供需环境、格局变迁及企业竞争力寻找能够持续成长的公司。

这样的投资理念背后,是一个简单朴素的方法论:不管投资何种行业,行业的深度研究至关重要,同时兼顾对产业链上下游的交叉验证。

新能源产业链研究10多年,行业的起起伏伏看过太多。“众星捧月”的特斯拉一度也曾遭受过市场的冷遇,遭遇了产能危机、现金流吃紧等一系列危机。

起伏见得多了,视野变得开阔,包容度也更为宽广。所以,闫思倩愿意“等”。“等”也成为她投资哲学的重要组成部分:与时间做朋友,与时代做朋友。

在“等”的过程中,闫思倩会高度关注企业家精神和管理层构成。这也是《特斯拉传》以及马斯克的“第一性原理”给她的启发。“专注、创新、坚守、工程师精神”等等优秀的企业家品质,是一家企业能够实现长期向好发展的内在驱动,也是一家企业在遇到困难、甚至经历“九死一生”后绝处逢生的支撑。

“长期投资中,找的便是这样的企业。”对这一点,闫思倩想得很清楚。

“等”的另一个注脚则是“求变”,即对行业日新月异的变化保持新鲜感和敬畏心,在不断变化中革新认知。

在新能源投资中,“求变”更是至关重要。作为一个从无到有的新兴产业,新能源行业过去十年发展速度非常快,技术变化日新月异。没有对成长和技术变革的切身认知以及产业发展周期的深刻体会,新能源的投资就无从谈起。

她既能细致拆解公司的数据、财务,“等”得起好公司,又能敏锐感受到行业和市场的变化。细心、踏实、敏感的女性特征在闫思倩身上得到充分体现。而作为一名理性的女性基金经理,强大的执行能力也让其获益匪浅,投资交易中从不拖泥带水。

在具体分析一家公司时,闫思倩首先会关注其技术变化能否跟上产业以至引领产业发展;其次是分析行业格局,在她看来好的行业格局更容易形成更好的壁垒和更强的赚钱能力;第三是考量供需的环境,需求快速高增长同时供给端稀缺,就能够实现飞速地发展,也就是常说的“长坡厚雪”。

当同时具备这三点时,好的投资标的便呼之欲出。

04

今年以来,锂电池成本大幅提升、疫情反复等利空接连出现,导致新能源板块出现了超预期的下跌。新能源行业指数不仅是跌穿了2021年的低点,事实上也触及到了2020年的低点。

对任何一位基金经理特别是成长猎手型基金经理来说,超预期的下跌带来了常人难以想象的巨大压力。

在不可预测的利空面前,十多年的投研经历让闫思倩再次意识到,立足基本面才是应有之道。

过往的经验让她深刻意识到:下跌中要控制回撤,首先还是要优选基本面出色的龙头,其股价的相对表现更好;第二努力寻找超预期的标的。

“投资过程中,控制回撤最好的方式就是跌的时候你跌得少,涨的时候还能反弹,所以还是要选出好标的。不然,只是抗跌但是不能涨,可能也不一定是控制回撤最好的方式。”闫思倩表示。

当她发现基本面不仅没有变坏,而且渗透率、产业环境等因素其实变得更好后,她进一步坚定了对新能源板块的看多立场。

闫思倩分析,经历前期的大跌后,市场对成长风格的压制情绪已经到了底部,估值也来到底部区间。当疫情好转产业链得到修复后,成长股的投资便进入了黄金时点。新能源板块不仅业绩突出,下游需求旺盛,且行业的长期确定性非常高。作为成长赛道上难得的兼具长短期优势的赛道,新能源板块的优势明显。

眼下,拟由闫思倩管理的新产品鹏华新能源汽车主题混合型证券投资基金(基金代码:016067)7月22日结束募集。这只基金或许将是这位新能源投资能手在资本市场上新的力作。抓住时代机遇,搭上新能源投资的快车,这位“十年磨一剑”的新能源投资猎手,或将给投资者带来新的投资体验。

注:观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。市场有风险,投资需谨慎。

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