1月居民储蓄高增，李湛：主要是高收入群体积累，应提高低收入居民消费潜力

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招商基金研究部首席经济学家 李湛

出品 | 智库

编辑 | 乐章

中国央行最新披露今年1月份金融数据，当月人民币存款增加6.87万亿元，住户存款增加6.2万亿元，创历史同期新高，同比多增7900亿元。为何居民储蓄会规模大增？这将产生怎样的影响？智库对话了招商基金研究部首席经济学家李湛。

李湛表示，1月居民储蓄规模高增与疫情三年居民预防性储蓄意愿上升、购房需求低迷、风险偏好降低有关。

“从央行城镇储户问卷调查来看，疫情前后三年，储蓄比例从均值的43.6%上行至52.7%；此外，房地产风险叠加较差的预期导致居民购房需求减弱，居民加杠杆意愿降低；2022年底的债市中长期预期转向、固收产品“破净”导致大量银行理财赎回，居民风险偏好进一步降低转向银行存款。”李湛说。

储蓄规模大增会产生怎样的影响？他认为，高增的储蓄将拖累内需修复，进而拖累宏观经济复苏进程。超额储蓄并非居民直接收入，难以有效转化为实际消费，此外当前居民个贷（车贷、房贷）提前还款的趋势愈发明显，若提前还款现象进一步扩大，或对居民资产负债表造成严重影响。

春节后消费高频数据显示短期消费复苏强劲，2023年经济景气度将整体好转。未来更多促消费、扩大就业、增加收入的举措将出台，李湛分析经济预期回稳和居民可支配收入边际回升的双重作用下，预计居民资产负债表将边际修复，消费和投资需求增加，超额储蓄将会逐步释放。

“但居民收入的好转和消费的提振需要时间，超额储蓄并不会在短时间内全部释放。”李湛指出，要从根本上改善我国中低收入居民收入预期，提高居民可支配收入。

“疫情期间中小微企业、中低收入人群面临失业、无稳定收入等情况，收入不确定性增加引起预防性动机提升，其中低收入居民面临的不确定性对于财富积累的影响要高于中高收入人群。需着力稳民生扩大内需、积极落实稳增长复工复产政策，在财税等制度上加大对民营经济的扶持力度，推动实体经济企稳回升。”李湛说。

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以下为对话精编：

智库：为何居民储蓄规模大增？

李湛：1月居民储蓄规模高增与疫情三年居民预防性储蓄意愿上升、购房需求低迷、风险偏好降低有关。疫后三年经济下行压力增大、消费不振，居民消费欲望持续受到抑制，被动性提升预防性储蓄以达到避险需求。

从央行城镇储户问卷调查来看，疫情前后三年，储蓄比例从均值的43.6%上行至52.7%，2022年四季度，倾向于“更多储蓄”的居民占61.8%，达到有统计以来最高值。此外，房地产风险叠加较差的预期导致居民购房需求减弱，居民加杠杆意愿降低。2022年底的债市中长期预期转向、固收产品“破净”导致大量银行理财赎回，居民风险偏好进一步降低转向银行存款。